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期货市场发展的第一步。

到了20世纪90年代中期，我国期货市场的发展走上了一个“小高潮”。但是，由于人们认识上

的偏差，尤其是受到部门和地方利益的驱动，在缺乏统一管理和没有完善法规的情况下，中

国期货市场出现盲目高速发展的趋势。到1993年底，全国期货交易所达到50多家，期货经纪

公司300多家，而各类期货兼营机构更是不计其数。这一超常规的发展也给期货市场带来了一

系列问题，如交易所数量过多，交易品种严重重复，期货机构运作不规范，地下期货交易四

处泛滥，从业人员鱼龙混杂，良莠不齐。这些都严重制约了我国期货市场的进一步发展，并

且导致了人们对期货市场的种种误解。为了遏止期货市场盲目发展，国务院授权中国证监会

从1993年开始，对期货市场主体进行了大规模的清理整顿和结构调整。

到1999年年底，经过7年的清理整顿，各项措施基本到位，监管效率明显提高，市场秩序也趋

于正常。经过清理整顿和结构调整，上海、大连、郑州三家期货交易所因管理相对规范，运

作平稳而得到保留，同时150余家期货经纪公司经过最后的增资审核，得到继续从事期货经纪

业务的资格。经过几年的运作，在优胜劣汰的市场规律选择之下，一批管理比较规范，运作

较为平稳，发展相对成熟的期货品种脱颖而出，如上海期交所的铜、铝；大连商交易所的大

豆；郑州商品交易所的小麦。同时经过资格考试和认定，也产生了一批具有期货从业资格的

从业人员队伍，并于2000年12月28日，成立了行业自律组织—中国期货业协会，标志着我国期

货业正式成为一个具有自律管理功能的整体。至此，经过10年的发展，我国期货市场的主体

结构趋于完善，一个相对独立的期货业基本形成。期货市场发挥了应有的作用：一是形成了

以期货交易所为核心的、较为规范的市场组织体系；二是为相关企业提供了一个套期保值的

场所；三是为广大投资者提供了一个良好的投资场所。

期货交易机制

期货合约是一份具有强制法律约束力的协议，协议双方按规定在事先约定的价格、约定的时

间买卖特定的商品。期货合约是交易所交易的衍生工具，类似于远期合约。期货合约和远期

合约都可以进行实物交收，也可以履行现金结算，都为对冲或投机提供了一种方便的工具。

这两种工具都无需立即支付，只要持有或保存标的资产即可交易其价格。同样，两者都提供

杠杆。期货合约和远期合约可以交易小麦、油、活牛、欧洲美元、黄金、外汇、标准普尔50

0指数期货等各种标的资产。

期货和远期合约的根本区别在于，期货交易是在交易所场内交易，远期交易是在交易所场外

店头市场交易。这实际带来了三重的影响。

（1）期货合约是标准化的工具。期货合约是多空双方达成的一个协议，做空的交易者同意交

付商品，做多的一方同意收到一种商品。

（2）期货交易只涉及市场风险，交易所清算公司会负责合约清算风险；而远期交易需要兼顾

市场风险及信用风险，因为交易对手可能无法履行远期合约。这是因为交易所采用了即日结

算机制，即指交易对手从期货交易发生开始就每天对交易损益进行结算。通过这些零星的支

付，期货合约的市场价值最终会在合约到期日归零。这一切都避免了信用风险。

（3）期货的保证金制度所导致的现金流动，会使期货价格偏离相应的远期价格。

期货的交易是买卖双方通过各自的经纪公司在交易所的“席位”进行特定合同的交易。从法律

角度看，这笔交易是由两笔交易构成的，两笔交易都是与交易所的清算公司进行的。

你买卖期货合约的时候，经纪公司会向你收取所谓的初始保证金，它们会把保证金存入指定

的账户代你保管。初始保证金是根据交易所规定计算出来的，每张期货合约的初始保证金都

只是合约市价很小的一部分。对期现套保和套利