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现在回头看，这仍然是一件不可思议的事，一个大国，世界第四大经济体的财长，在自己的金融体系行将崩溃的前三天，还以为自己的新时代已来临了，说明了什么问题呢？至少说明了现代金融体系的双面性，它在高度发达的同时，又具有高度的脆弱性；还说明现代金融风险的难以预测性和破坏力。

随后德国、英国、法国等国家全部都出现了问题。冰岛甚至已到了国家破产的边缘。俄罗斯的股市在很短的时间内跌去大半，紧接着危机向亚洲传播，如韩国、巴基斯坦等，在每一次亚洲危机中韩国都是首当其冲的，因为韩国人的投资文化比较投机。紧接着拉丁美洲也出现问题，最后在全世界范围内，几乎所有的国家都受到不同程度的影响。

次贷市场的规模到底有多大呢？次贷市场是不到2万亿美元的规模。这就是为什么当时大家觉得次贷问题不大，因为美国的GDP　是14万亿美元。大家觉得就算是美国1/7的GDP不要了，也没有什么大问题。但是现在的损失是多少呢？全球经济陷入停滞，这已经无法用钱来计算了。

次贷危机爆发后，我们有些学者说，我们的金融体系比较稳健，没怎么受到影响，说明我们监管得比较好。那么这次危机中全球哪些国家受到的影响最小呢？我们能想到的第一个是古巴，第二个是朝鲜。但这丝毫不能证明这两个国家的金融体系比较健全，或者说他们的金融监管比较有效，而恰恰是因为他们比较落后，比较封闭。金融危机中我们国家损失好像比较小，一方面，我们要为近年来金融体系建设的伟大成绩感到骄傲；另一方面我们也很谨慎，要从比较辩证和客观的角度来看待这个问题。

我在北大做演讲的时候，给学生看的一张照片，什么叫“金融危机下的大熊猫”？这是在新浪网上某一天的头条新闻。我们中国有很多大熊猫是长期旅居海外的，在日本、美国、欧洲的一些国家的动物园里被全世界的游客观赏。当然有一些是我们出租给他们的，我们给美国的熊猫是每年租金100万美元。后来发生金融危机，美国财政吃紧，就跟中国商量，看能不能给打点折，最后是打了5折。所以我们看到，此次金融危机的影响深远，不仅华尔街的高管要减薪，大熊猫都减薪了。

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一只名叫次贷的“蝴蝶”

可能很难有什么事实比华尔街本身的经济附加值更能证明现代经济中金融产业的重要性了。华尔街处在纽约曼哈顿岛的南端，这个地方很小，只有1�7平方公里。但是这么一个小小的地方承载的金融市场的市值是巨大的，美国股市的市值是美国GDP的150％，债市市值是美国GDP的200％，也就是说这么小的地方，承载了美国GDP350％的虚拟经济。与此相比，微软的厂房当然不止1�7平方公里，它的市值只是美国GDP　的1％，由此可以看出金融服务业的重要性。

像美国这样一些发达国家，过去的几十年里不断地放弃一些产业，比如说20世纪五六十年代的拖拉机和其他制造业，逐步转移给了亚洲“四小龙”；又比如说七八十年代的芯片和计算机相关的一些产业，逐步让位给了日本和韩国，但是它从来不会放弃投资银行，说高盛不做了，让给中国人做吧，这不可能，为什么呢？因为投资银行和金融服务业是附加值最高的。另外一个附加值很高的产业就是好莱坞。但是这两个产业都有一个致命的弱点，或者叫做“阿喀琉斯之踵”。金融服务业的“阿喀琉斯之踵”就是金融危机，好莱坞的“阿喀琉斯之踵”就是盗版。

次贷危机与“9·11”事件

2004年，我在翻译了《伟大的博弈》一书后，曾与原书的作者戈登有过一次对话，其中部分内容也收在书里了。他开玩笑说，“9·11”事件发生了，说明拉登没有经济学知识，如果说拉登有经济学知识的话，他就不会选择去撞世贸中心，因为世贸中心不是美国经济的心脏。他说拉登应该去撞纽约证券交易所。因为美国经济的主体都在纽约证券交易所交易，如果打击了纽约证券交易所，那么美国经济就会陷入瘫痪。他讲的有一定道理，但是也并不完全准确，因为，实际上纽约证券交易所也不是美国的心脏，你即使撞了纽约证券交易所，它只是金融市场交易的物理载体，可以很快重建，丢失的交易数据都有异地备份，高盛和美林照样做生意，金融机构安然无恙。但是你发现，这一次是美国经济的心脏自己出了问题。也就是说，这次危机的特点是，突然之间，所有的金融机构全部都面临破产。以前想象高盛会破产，这次如果美国政府不进